风电行业2026年有望迎来新一轮景气周期起点产业链板块深度梳理

  第五届风电运维技改研讨会拟于2026年3月10-11日在北京举办。风电产业链价格持续修复，着重关注海风与海外。展望“十五五”，2026年有望迎来风电新一轮景气周期起点，产业链或将看到供需两旺的景气局面。

  风电产业作为“双碳”目标下的核心赛道，2026年迎来“十五五”规划开局之年，产业链呈现“供需两旺、海风崛起、出海加速”的高景气格局。其中，海风（深远海开发）与海外（欧洲、东南亚）是核心增长引擎，整机、海缆、塔筒/管桩、零部件（叶片、轴承）等环节有突出贡献的公司凭借技术壁垒与规模优势，有望持续受益。

  风电产业链分为上游零部件制造、中游整机制造、下游风电场开发运营三大环节，以下按环节拆解核心板块及个股：

  上游零部件占风机成本约70%，其中叶片、塔筒、轴承、海缆是高壁垒、高价值环节，直接决定风机性能与成本。

  核心逻辑：叶片是捕获风能的核心部件，其长度、材料（碳纤维/玻璃纤维）直接影响风机效率。随着风机大型化（海上风机进入20兆瓦级），叶片需求持续增长，且碳纤维叶片因轻量化、高强度成为趋势。

  中材科技（002080）：国内风电叶片龙头，拥有全球最长的123米叶片（用于16兆瓦海上风机），通过收购中复连众巩固龙头地位，产品覆盖陆上与海上。

  双一科技（300690）：为16兆瓦风机提供叶片模具和机舱罩，大兆瓦产品毛利高于传统产品，受益于叶片大型化需求。

  核心逻辑：塔筒是支撑风机的基础结构，海上塔筒因需抵御海洋环境腐蚀，技术方面的要求更高。随着海上风电向深远海发展，导管架（用于固定风机）需求量开始上涨，且欧洲本土产能不足（2026年欧洲海上风电基础需求约150万吨，本土产能不足100万吨），中国企业凭借成本优势（钢材成本低）抢占海外市场。

  大金重工（002487）：全球海上风电塔筒/管桩龙头，创新“TP-Less”单桩技术（无需过渡段），每吨净利润超4000元（远超行业平均），2025年海外新增订单超30万吨，主要交付欧洲高端项目（如德国北海）。

  海力风电（301155）：海上风电塔筒与导管架龙头，2025年上半年海上业务毛利率提升至16.3%（受益于产能利用率提高），产品覆盖江苏、广东等沿海省份重点项目。

  天顺风能（002531）：国内风塔专业生产商，海上塔筒生产优势显著，积极拓展海外市场（如欧洲、东南亚），受益于海上风电规模化开发。

  核心逻辑：轴承是风机核心部件（占成本约5%），其中主轴轴承、齿轮箱轴承技术壁垒高，此前依赖进口（如瑞典SKF、德国FAG）。近年来，国内企业通过自主研发（如洛轴与远景合作），实现大兆瓦轴承国产化（如16兆瓦风机主轴轴承），减少相关成本并保障供应链安全。

  新强联（300850）：大型回转支承龙头，风电主轴轴承与盾构机主轴承达到国际领先水平，打破国外垄断，产品供应金风科技、远景能源等整机厂商。

  洛轴（未上市）：与远景能源合作研发16兆瓦风机主轴轴承，实现国产化突破，支撑国内海上风电大型化需求。

  核心逻辑：海缆用于连接海上风机与陆地电网，其电压等级（超高压交流/柔性直流）随离岸距离增加而提升（深远海需更高电压以减少损耗）。国内海缆龙头（东方电缆、中天科技）凭借技术优势（如柔性直流海缆），切入欧洲等海外市场，订单储备充足。

  东方电缆（603606）：国内海缆龙头，拥有超高压交流（220kV）与柔性直流（±320kV）海缆技术，2025年前11个月新增海缆订单60亿元（同比增长71%），产品供应浙江、广东等深远海项目。

  中天科技（600522）：海缆与陆缆双龙头，2025年前11个月新增海缆订单50亿元（同比增长163%），深度受益于海上风电与电网投资。

  中游整机制造是产业链的核心环节（占成本约20%），市场集中度高（2024年前五家整机商市场占有率合计75%）。随着风机价格企稳回升（陆上风机不含塔筒均价1574元/千瓦，海上3000元/千瓦），整机厂商盈利性改善。

  核心逻辑：整机厂商通过研发技术（如大型化、智能化）与供应链管理（如零部件国产化），减少相关成本并提升竞争力。国内龙头（金风科技、明阳智能、远景能源）占据主要市场占有率，且积极拓展海外市场（如欧洲、东南亚）。

  金风科技（002202）：全球风电整机龙头（2024年新增装机量位居行业前列），拥有直驱永磁风机技术（效率高、维护成本低），产品覆盖陆上与海上，海外市场占有率持续提升（如亚洲、南美洲）。

  明阳智能（601615）：国内海上风电整机龙头，推出18兆瓦全球最大海上风机（MySE18.X-28X），并布局漂浮式风电（如海南万宁10万千瓦项目），受益于海上风电崛起。

  远景能源（未上市）：全球风机装机量前三（2024年），与洛轴合作研发16兆瓦风机主轴轴承，实现核心部件国产化，产品供应国内与海外市场。

  下游风电场开发运营是产业链的终端环节（占成本约10%），其盈利性取决于发电量（利用小时数）与电价（补贴/市场化交易）。随着“双碳”目标推进，风电场运营企业（如三峡能源、龙源电力）凭借规模化装机与绿电交易，现金流稳定。

  核心逻辑：风电场运营企业通过规模化装机（如百万千瓦级基地）降低单位成本，并通过绿电交易（如碳配额、绿证）提升收益。国内龙头（三峡能源、龙源电力）拥有优质风资源（如三北地区、沿海），且积极拓展海上风电（如三峡能源的江苏、广东项目）。

  三峡能源（600905）：国内风电运营龙头，海上风电规模领先（如江苏射阳、广东青洲项目），2025年新增装机量位居行业前列，受益于海上风电规模化开发。

  龙源电力（001289）：全球最大风电运营商之一（2024年装机量超30GW），拥有三北地区优质风资源，且积极拓展海外市场（如澳大利亚、南非），盈利稳定。

  核心逻辑：海上风电因资源丰富（海上风速比陆地高20%）、发电稳定（靠近负荷中心），成为未来风电增长的核心。2026年，国内海上风电装机量预计持续增长（“十五五”年均新增20GW），深远海项目（如浙江200万千瓦、山东300万千瓦）技术方面的要求高（如漂浮式基础），相关环节（海缆、塔筒、轴承）附加值提升。

  受益个股：东方电缆（海缆）、大金重工（塔筒）、新强联（轴承）、明阳智能（整机）。

  核心逻辑：欧洲海上风电建设加速（2025年招标容量20GW，同比增长46%），但本土产能不足（如海缆、塔筒），中国企业凭借成本优势（钢材成本低）与技术优势（如柔性直流海缆），切入欧洲市场。2025年，东方电缆、中天科技等海缆企业新增欧洲订单显著增长。

  2、技术风险：大型化风机（如20兆瓦）的技术可靠性（如叶片、轴承）需时间验证。

  3、市场风险：海外市场之间的竞争加剧（如欧洲本土企业产能提升）可能会引起中国企业份额下降。

  风电产业2026年迎来“十五五”规划开局，产业链呈现“海风崛起、海外加速、整机盈利改善”的高景气格局。上游零部件（叶片、塔筒、轴承、海缆）因技术壁垒高，有突出贡献的公司受益明显；中游整机（金风科技、明阳智能）因市场集中度高，盈利性提升；下游运营（三峡能源、龙源电力）因规模化与绿电交易，现金流稳定。海风与海外是未来增长的核心引擎，相关个股（如东方电缆、大金重工、明阳智能）值得重点关注。

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